크루드오일 롤오버와 ETF수익의 함정

 

Wti 오일 전체가격 차트

 

 

최근 원유가격이 코로나 확산으로 인한 주식시장 붕괴와 더불어 러시아 VS 사우디의 원유 치킨게임으로 인해 최저가격을 기록했습니다. 

위에 Wti 오일차트를 보면 2008년에 최고점인 140달러를 기록하고 서브프라임 모기지로 인해 40달러를 찍은이후에 

다시 20년만의 역대 최저점인 22달러를 기록합니다.

 

 

삼성 레버리지 원유선물가격차트

 

 오일가격이 물보다 싸지고 있다는 소식이 들리길래

그래서 제가 지난주 목요일부터 삼성 레버리지 WTI 원유 선물 ETN을 살려고 찾아 보던중

이거를 지금 23달러에 사놓으면 향후에 최소 30달러이상 무조건 오르게 될거니 무조건 사야겠다는 생각이 들었습니다.

지금 사서 1년만 묵히면 최소 12000이니까 6배 !!

엄청납니다.

 

하지만, 역시 여기에도 함정이 있었습니다.

 

그것은 바로 롤오버

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롤오버란?

 

채권이나 계약 등에 대해 당사자 간의 합의에 의해 만기를 연장하는 것을 의미하거나 선물계약과 연계하여 차익거래 등의 포지션을 청산하지 않고 다음 만기일로 이월하는 것

 

즉, 선물은 주기적으로 만기일이 있는데, 만기를 연장하는것을 말하며

롤오버를 할때는 일종의 연장계약비용이 들어간다.

이참에 롤오버라는 개념에 대해 알았으니 롤오버 관련 개념들을 더 익혀보자.

 

 

콘탱고? 백워데이션? 이게 무슨소리지?

 

탱고를 말하는건가?

 

 

콘탱고란?

만기시점에 매도해야하는 선물가격보다 새롭게 매수해야할 선물계약 가격이 더비싼 상황

(이때는 롤오버비용이 -마이너스)

 

EX) 만기시점 매도해야할 가격 30원

새롭게 매수해야할 가격 33원

이라면 3원이라는 롤오버비용이 발생

백워데이션?

만기시점에 매도해야하는 선물가격보다 새롭게 매수해야할 선물계약 가격이 더 싼 상황

(이때는 롤오버비용이 +수익)

 

EX) 만기시점 매도해야할 가격 33원

새롭게 매수해야할 가격 30원

이라면 3원이라는 롤오버이익으로 발생

 

예시) 인버스를 3300원에 매수후 3000원 3월물 만기 매도예정

4월물 가격은 2500원

롤오버를 하게된다면

수익을 800원이득 

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결국 롤오버의 가격에 따라 수익이 천국과 지옥을 왔다갔다 할수있다는 뜻인데

아래의 표를 보고 대충 감을 잡아봅시다.

 

인버스	매수가격	3월만기가격	만기 매도수익	3월만기	4월물 가격	롤오버비용	롤오버시 가격
1번째 케이스	4000	3000	+1000	3000	2000	+1000	+2000원
2번째 케이스	4000	5000	-1000	5000	3000	+2000	+1000원
3번째케이스	4000	5000	-1000	5000	6000	-1000	-2000원
4번째케이스	4000	3000	+1000	3000	6000	-3000	-2000원

 

레버리지	매수가격	3월만기가격	만기 매도수익	3월만기	4월물 가격	롤오버비용	롤오버시 가격
1번째 케이스	4000	3000	-1000	3000	2000	-1000	-2000원
2번째 케이스	4000	5000	+1000	5000	3000	-2000	-1000원
3번째케이스	4000	5000	+1000	5000	6000	+1000	+2000원
4번째케이스	4000	3000	-1000	3000	6000	+3000	+2000원

 

 

인버스, 레버리지 두개를 자세히 보시면 3월만기까지 수익이더라도 4월물 가격이 3월가격에 비해 오르거나 낮아짐에 따라 수익이 엄청나게 달라집니다.

또한 만기까지 마이너스라도 4월물가격에의해 +도 될수있는 상황.

참 지금까지 이 롤오버에 대하여 적는데 필자도 대가리가 많이 아픕니다.

 

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롤오버때문에 40%급등해도 아닌이유

 

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40%올랐지만 일명 장기투자( 롤오버를 밥먹는듯이 한다면) 위의 기사의 직장인 A씨 처럼 40퍼센트의 수익이 10퍼센트밖에 되지않는 경우가 발생한다.

 

따라서 장기투자 보다는 장기투자를 권장하는 이유기도 하다.

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결론

 

장기투자도 해도 상관은 없으나 급등락이 심하면 원하던 수익이 안나올 확률이 높다.

그래서 ETF/ETN은 장기투자 대신 단기투자를 하자!